Inget pris är inneboende för högt, eller för lågt, för en aktie. Allt är möjligt givet den stora variationen i möjliga framtida utfall. Men liksom Warren Buffetts världskända citat lyder “Price is what you pay, value is what you get” så är pris skilt från värde - även om dessa ofta hör ihop. Investment Director David Rolfe har utvecklat Buffetts resonemang till det något längre
“Value never dies. Never. Price is what you pay, value is what you get.”. Detta citat för oss perfekt in på dagens ämne - Kassaflöden i tobaksindustrin - en back to basics fundamental analys av Scandinavian Tobacco Group
Tobaksindustrin anses av många vara en döende industri. Rökningens skada på hälsan upptäcktes sannolikt redan under 1920-talet, men det var först på 60-talet som dessa upptäckter skulle få en tydlig påverkan på tobaksindustrin. Efter nya lagar om marknadsföring år 1962 så föll försäljningen av cigaretter i Storbritannien för första gången på tio år. Men därefter har marknaden ändå inte dött ut. Idag är tobaksmarknaden volymmässigt relativt stillastånde, samtidigt som bnp-tillväxt och inflation fortsatt gör att försäljningen stiger med en låg ensiffrig procentsats varje år. Växer gör framförallt istället tobaksfritt snus, som jag t.ex. skrivit om i min analys av Haypp Group.