Alright hörrni! Då var det dags för ett inlägg om bolaget Teqnion som är en pjäs jag vill plocka in i min långsiktiga väska framöver. Det är ett helt annat case mot vad jag brukar handla eftersom att det är sällan jag är inne och petar i verkstad och industribolag. Men jag tycker att Teqnion sticker ut något och visar upp en stark tillväxt, fina nyckeltal, hög avkastning på eget kapital och samtidigt har vi ett bolag som växer både organiskt och via förvärv. Bolaget satsar på att förvärva 5 bolag per år, en målsättning som kan vara svår att uppnå och det viktiga är att bolaget inte hamnar i en sits där dom förvärvar enbart för att förvärva utan att de förvärv som sker är av kvalité. Något som alltid är viktigt att titta på är ledningen. I 100-baggers inlägget jag skrev under förra veckan pratade vi en del om vikten av att ledningen ska ha “skin in the game”. Tittar vi till Teqnions ledning ser det ut på följande vis: Johan Steene, VD: 926 776 aktier, 19 500 teckningsoptioner. Erik Surén, Vice VD: 1 091 232 aktier. Susanna Helgesen, CFO: 6 500 aktier, 3 711 teckningsoptioner. Daniel Zhang, CXO: 13 950 aktier. Anna-Karin Karlsson, CSO: 4 500 aktier, 10 000 teckningsoptioner. Mona Axman, COO: 64 546 aktier. Johan och Erik är därmed 4:e och 5:e största ägare i bolaget och det är också betryggande att se att ledningen äger aktier. Som största ägare hittar vi VIXAR och näst störst är Investment Aktiebolaget Spiltan. Man kan även se att det varit en del insidersälj där bland annat Erik Surén och VIXAR minskade ner sin aktiepost. Detta ser jag inte som något större bekymmer, bägge parter äger fortfarande stor del aktier och aktien såldes utanför marknadnen till BankInvest Europa Small Cap Aktier vilket får anses som en stark ägare. Det var en liten snabb beskrivning av Teqnions ledning och deras ägande i aktien. Vill du läsa mer om ledningen kan du läsa här: https://www.teqnion.se/investor-relations/bolagsstyrning/ledning/ Nu ska vi ge oss in på vad Teqnion gör, hur deras affärsidé ser ut och hur det finansiella läget ser ut i bolaget. Teqnion är i grund och botten en industrikoncern och de är uppdelade i tre olika områden: Industry, Growth och Niche. 1. Industry fokuserar på väletablerade industribolag med väletablerade produkter där deras produktutbud skall ha en stor kundanpassning. För 2020 utgjorde Industry 47,8% av omsättningen vilket är en minskning sedan tidigare år. Detta ser jag som positivt eftersom att både NIche och Growth växer snabbare och visar upp bättre marginaler. För perioden 2019 hade Industry en omsättning på 354 252 kSEK och 2020 visade dem upp 315 447. Däremot ser vi att EBITA gick från 9 434 kSEK till 14 455 kSEK under perioden. 2. Growth, precis som man kan misstänka så har denna del av verksamheten fokus på bolag som kan visa upp en stark tillväxt under en längre period. Dessutom har många av bolagen en stor geografisk spridning vilket också lägger grunden för en stark tillväxt. Ett exempel på bolag som ägs av Teqnion är EloFlex som utvecklar och säljer hopfällbara rullstolar som kan tas med i en bil eller på flyget. För 2020 utgjorde Growth 13% av den totala omsättningen. Under 2019 visade Growth upp en omsättning på 75 783 kSEK som steg till 85 880 kSEK under 2020, en tillväxt på 13,2%. EBITA gick från 2 595 kSEK till 13 448 kSEK en tillväxt på 418%. 3. Niche. Även här avslöjar namnet en hel del. Denna del av Teqnion består helt enkelt av niche bolag är specialiserade inom ett relativt litet område där de är experter. Ett exempel som Teqnion själva nämner på sin hemsida är bolaget Elrond som tillverkar åskskydd för att få en säkrare “el-miljö”. För 2020 utgjorde Niche 39% av den totala omsättningen. Under 2019 omsatte Niche 152 609 kSEK och under 2020 steg detta till 257 760 kSEK vilket innebär en tillväxt på 69%. EBITA steg under perioden från 10 371 kSEK till 31 792 kSEK, en tillväxt på 206%. Tittar man till de senaste förvärven ser det ut som att bolaget främst riktar in sig mot Niche och Growth vilket jag tycker är helt rätt eftersom att det är här bolaget har visat upp starkast tillväxt och bäst marginaler. Totalt bestod Teqnion av 15 dotterbolag vid årsrapporten för 2020. Nedan kan ni se vilka bolagen är och hur fördelningen ser ut mellan Industry/Growth/Niche:
Efter rapporten har ytterligare två förvärv kommunicerats ut. Det ena bolaget är Kema Storköksförsäljning som visade upp en omsättning kring 45 MSEK under tidigare år samt ett rörelseresultat på 3,9 MSEK. Mer om förvärvet kan ni läsa här https://www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2021/04/01/teqnion-teqnion-teqnion-forvarvar-kema-storkoksforsaljning-aktiebolag.html Vidare förvärvades även bolaget Cutting Metal Works som under 2019/2020 omsatte 57 miljoner och visade upp ett rörelseresultat på 5,7 miljoner. Mer kan du läsa här: https://www.avanza.se/placera/telegram/2021/03/22/teqnion-koper-cutting-metal-works-med-omsattning-57-mln-kr.html Så för tillfället återfinns alltså 17 stycken bolag i portföljen. Om VD:ns plan spelar ut även i år kan vi förvänta oss ytterligare förvärv under 2021. VD:n har tidigare uttalat att Teqnion satsar på att förvärva 3-5 bolag per år: https://www.avanza.se/placera/telegram/2021/03/09/teqnion-teqnion-siktar-pa-3-5-forvarv-per-ar-enligt-vd Nu har vi även årsrapporten från 2020 att titta på och en hel del intressant info och siffror finns det att titta på. Det man ska ha med sig är att Covid-19 har haft en stor inverkan på de flesta industri och verkstadsbolag runt om i världen. Därtill vill jag påstå att Teqnion tacklade det bra och visade upp en fortsatt tillväxt, vilket ändå sticker ut när vi talar om industri och verkstad. Alla siffror nedan är 2019 i relation till 2020. Omsättningstillväxt: 14%. Från 579 518 kSEK till 659 087 kSEK. I och med de två nya förvärven kan vi antagligen addera minst 104 MSEK till omsättningen under 2021. Då är det enbart räknat med de siffror bolaget redan har presenterat. Justerat EBITA: 76% tillväxt från 30 554 kSEK till 53 703 kSEK. Justerad EBITA-marginal: från 5,3% till 8,1% vilket är en tillväxt på 55%. Periodens resultat 43 962 kSEK från tidigare 32 522 kSEK vilket innebär en tillväxt på 35%. I och med de två nya förvärven tillförs även 9,6 miljoner till fjolårets vinst. Under 2020 lyckades inte “Industry” visa upp någon tillväxt, dels på grund av pandemin som satte stopp för flera projekt. Dessutom hade Industry även ett tuff jämförelseperiod. “Growth” visade upp en omsättningstillväxt på 13% och landade in på en EBITA-marginal på 15,7%, upp från tidigare 3,4%. “Niche” hade ett kanonår och visade upp en omsättningstillväxt på 70%. EBITA ökade från 10,4 MSEK till 31,9 MSEK.
Som ni ser i bilden ovan så är det inte bara under 1 år som bolaget har visat upp en god tillväxt. På en 3 årsperiod ligger den årliga tillväxten för omsättning och vinst strax under 50%, mer exakt ligger den på 48,4% för vinsten och 49,2% för omsättningen. I mitt tycke är det riktigt imponerande tillväxtsiffror. Som nämnts tidigare så kommer bolaget att växa både organiskt och via förvärv. Nedan tycker jag att VD, Johan Steene uttrycker deras affärsmodell bra. “Min målsättning med Teqnion har varit, är och kommer alltid att vara lönsam tillväxt, att forma arbetsplatser där människor är stolta och trivs, att bygga ett stryktåligt företag som ger uthållig värdeutveckling till aktieägarna. För att angripa en utmaning som aldrig blir färdig, Teqnion har inget slut, säkrar vi först finansiell stabilitet. Vi söker företag som drivs av människor med själ och hjärta. Lönsamma bolag med trygg historik och fina kassaflöden. Nischade verksamheter med stolta medarbetare. Vi ser till att våra verksamheter lirar och att koncernens marginal är god. Sedan ser till att blåsa på för fullt med förvärvsjakten och omvandla vårt kassaflöde till fina företagsförvärv. Världen kommer fortsätta vara oberäknelig och sikten emellanåt skymd, så vi är beredda på avvikelser och agerar långsiktigt. Det finns ingen bortre gräns. Kompassen pekar på… lönsam tillväxt! Det händer ibland att jag får kritik för att jag använder ord som dutta. Ord kan uppfattas som oseriösa. Men se bortom orden, se aktiviteten, se effekten av tiotusen små duttar, åt rätt håll, när vi förbättrat något till världsklass. Då är det ok. Duttar vi tex fram en hållbar värdeökning om femton procent per år så når vi 1000 miljarder på 50 år. Det är bara att dutta på. ”It is not necessary to do extraordinary things to get extraordinary results.” som Warren sa.” Teqnion har som uttalat mål att inte låta skulden överskrida 2x Justerad EBITDA för de senaste 12 månaderna. Detta ser jag som en rimlig försiktighetsåtgärd. Det är billigt att låna pengar och förvärva i en lågräntemiljö, men skulle spelplanen ändras några år fram i tiden så kommer inte Teqnion sitta med skägget i brevlådan om de aldrig överskrider sina uttalade mål angående skuldsättning. Teqnion pratar en hel del om en mer globalt diversifierad bolagsportfölj och i årsrapporten nämner de att de först och främst kommer rikta in sig mot de nordiska grannländerna och längre fram i tiden kommer de att leta sig till andra länder.