Festen i halvledarsektorn fortsatte under gårdagen då ett av världens absolut viktigaste bolag kom med sin rapport. Ni vet att jag givetvis pratar om ASML som är ett av mina största innehav i den långsiktiga portföljen (trots en del skalningar den senaste tiden). Jag läste först igenom rapporten innan jag tittade på själva reaktionen i aktien. Och jag måste säga att jag verkligen blev förvånad över reaktionen. Jag hade absolut bettat på att aktien skulle handlas ner på dessa siffror. Så låt oss titta mer på hur siffrorna faktiskt såg ut! Kvartal 4 i sig var riktigt bra, men det hade vi också väntat oss. Siffrorna kom in i linje med bolagets egna guidning från Q3, så visste att siffrorna skulle se bra ut year over year. Omsättningen steg med 12,6% medan vinsten steg med 11,1%. Dessa siffror kom in över analytikernas förväntningar. Det som dock sticker ut som riktigt positivt är orderingången som ökade från 6316 MEUR till 9168 MEUR. Orderingången har under dom senaste kvartalen varit väldigt dålig så det är fint att se att trenden bryts. Sen har det inte varit någon fara på taket eftersom att ASML har en enorm orderbok som åtminstone täcker omsättning för drygt 6 kvartal framåt, exklusive gårdagens siffror. Så om det nu var bättre än väntat på alla punkter, varför är jag då förvånad över reaktionen?
Jo, som jag skrev om är jag orolig för hur helåret 2024 ser ut att bli. Bolaget kommer att tappa Kina som marknad, i alla fall för en hel del av deras maskiner. För Q1 guidar bolaget för att omsättningen kommer att backa med drygt 21% mot samma kvartal 2023. Bolaget räknar också med att marginalerna ska falla tillbaka. Denna guidning som bolaget gav var rätt långt under marknadens förväntningar. Konsensus låg på 6,23 miljarder EUR mot den egna guidningen på 5-5,5 miljarder EUR. Så även om jag är typ en av de största bullsen som finns där ute när det kommer till ASML och det långsiktiga perspektivet så var jag säker på att denna rapport skulle handlas ner. Det är inte ofta ett bolag väntar sig att tappa 1/4 av omsättningen och aktien går upp 10% och tangerar tidigare ATH-nivåer 😅 Personligen tyckte jag att det kändes som ett riktigt bra tillfälle att skala av lite mer av vinsten jag har. Om det var rätt eller fel får tiden utvisa. För helåret 2024 väntar sig ASML att omsättningen kommer komma in ungefär som den kom in för 2023. Det vill säga 0 tillväxt och antagligen lite lägre marginaler om vi ska tro till guidningen. Är marknaden verkligen så pass framåtblickande att man redan nu börjar handla på 2025?
Kikar vi vidare i rapporten så förstår ni säkert varför jag är orolig kring att ASML kommer att tappa Kina som kund under 2024. Under Q4:a stod Kina för 39% av bolagets omsättning. Kinas andel av omsättningen har ökat markant under 2023 och den enkla förklaringen till det är att Kinesiska halvledartillverkare har rushat för att lägga flera orders innan restriktionerna tar vid. Tittar vi till siffror längre bak i tiden så står inte Kina för en lika stor andel av intäkterna. 2023 har helt klart stuckit ut. Sen är det också svårt att sia om hur stora intäkter ASML kan få från Kina trots de nya restriktionerna, jag gissar på att bolaget garanterat kommer att hitta en del kryphål i restriktionerna från USA. Det har vi bland annat sett hos Nvidia som har varit snabba på att anpassa speciella chip för den Kinesiska marknaden. Vi kommer säkerligen se att ASML kommer att försöka göra samma sak. Om vi nu säger att bolaget i alla fall tappar 50% av sina intäkter från Kina och om vi sen också tittar till de större halvledartillverkarna, såsom TSMC, som har sänkt sin CAPEX flera gånger sedan inledningen av 2023 så tycker i alla fall jag att utsikterna för 2024 ser tuffa ut för ASML.