Introduktion och sammanfattning
Nekkar är ett bolag som hamnade i min portfölj sommaren 2023. Skeppslyftföretaget, som då hade ett antal kryddor i portföljen, har istället blivit en intressant spelare inom den maritima sektorn genom förvärv, mognad och förbättrad kapitalallokering. På grund av den fina operativa utvecklingen har bolagets aktiekurs stigit. Andra kvartalets rapport belönades dock inte med en stigande kurs - det var ett svagt kvartal med negativ sekventiell tillväxt och en mycket svag lönsamhet i förhållande till föregående års och kvartals marginal. Överlag fortsätter dock Nekkars affär att utvecklas i rätt riktning, men kort sammanfattat var Q2 ett svagt kvartal som, om liknande utveckling ses i kommande 2 kvartal, skulle vara anledning att börja tänka om huruvida bolagets skeppslyftsverksamhet verkligen fortfarande är världsledande.
Nekkar är ett nischat konglomerat mot den maritima sektorn där man har en god business i skepplyftsaffären, dock utan återinvesteringsförmåga. Numer har bolaget också flera intressanta dotterbolag i form av Globetech, FiiZK, Intellilift och Techano Oceanlift. Syncrolyft är en form av arkitekt och servicepartner för båtlyftar och har i det senaste förlorat en del affärer till konkurrenter. Det finns inte så många tillväxtmöjligheter inom core business, och för att Nekkar ska växa måste de alltså expandera till nya områden. Detta har de hittills gjort mycket framgångsrikt, särskilt senaste året, men på grund av det begränsade handlingsutrymmet kommer marknaden sannolikt att applicera en relativt låg multipel på hela konglomeratet. Bolaget själva försöker nu stöpa om bilden av bolaget från ett skepplyftsföretag med inslag av vissa optioner/kryddor till en bild av ett allt mer moget konglomerat. Trots detta är värderingen fortfarande låg och relativt oförändrad, trots pågående aktieåterköp och attraktiva företagsförvärv. Min tro är att bolaget måste visa, med hjälp av ett par större nya kontrakt inom skeppslyftverksamheten, att de inte måste expandera affären därför att de blir utkonkurrerade inom deras “core” verksamhet, utan att de expanderar affären därför att de får bra avkastning på investerat kapital från deras lönsamma grundaffär, för att nå avsevärt högre aktiekurser. Kan bolaget åter vinna ett antal kontrakt inom skeppslyftverksamheten, och detta till en historisk lönsamhetsmarginal, ser jag på två års sikt cirka dubbleringspotential i aktien, varför jag fortfarande är aktieägare. Se gärna min fundamentala analys för 2024.