Imorgon löper acceptfristen för Asahi Kaseis erbjudande på Calliditas aktier @ 208 kr/st ut. Jag har under gårdagen valt att acceptera detta japanska konglomerats bud då jag inte ser det som sannolikt att bolaget får ett nytt, högre bud, från en annan aktör - samtidigt som jag ser det som mycket sannolikt att budgivaren uppnår deras villkorade 90%-iga ägarandel genom budet, eller att de genomför detta bud ändå och därför slopar villkoret om 90%-ig acceptansgrad för att genomföra budet.
När budet presenterades till marknaden hade aktieägare motsvarande 44,65% av Calliditas tackat ja i förhand till budet. Därefter har Asahi Kasei köpt 9% av aktierna över marknaden till kurser under budkursen 208 kr. Dessutom har vissa specialistfonder gjort inträde i aktien som tenderar att utnyttja situationer där de kunnat köpa aktier till en lägre kurs än budkursen, detta för att tjäna pengar på detta arbitrage. Utöver detta har jag tagit del av discordserver till Calliditas allmäna tjöt och kan konstatera att bland småsparare har majoriteten sålt åtminstone delar av deras innehav, och att många kommer att tacka ja till budet. Jag vill därför tro att Asahi Kasei kommer att få ett substantiellt innehav, vilket kommer motivera dem till att genomföra affären. Skulle de välja att inte göra det blir de istället sittande med en betydande post i Calliditas, som med tanke på bristen på konkurrerande bud under den senaste tiden, sannolikt skulle se sin aktiekurs sjunka markant och det med dålig likviditet. Jag accepterar alltså själv budet, med en tung själ, från japanerna och önskar dem lycka till.
Calliditas är ett av de bolag jag följt längst här hos Fredrik & Tobbe och detta har jag gjort innan bolaget fick deras huvudprodukt godkänd av FDA, EMA m.m. Jag har också följt deras övriga satsningar, och länge sett potential även i dessa. Som den aktör som var först till marknaden med ett godkänt läkemedel riktat specifikt mot IgA-nefrit såg jag framför mig att Calliditas i många år framöver skulle få stora kassaflöden från försäljning av deras läkemedel Tarpeyo/Kinpeygo (budesonid) vilket skulle finansiera en växande portfölj med intern och förvärvad forskning. En sådan produkt är bolagets molekyl setanaxib, som jag dock också trodde skulle utlicensieras inom onkologiindikationer vilket i sin tur skulle ge ännu mer kapital att finansiera nya produkter med. Därför skulle Calliditas tillsammans med ATM-programmet kunna köpa fler läkemedel, ksk framförallt inom nefrologi att börja med, men annars exv. Julanders Cinclus Pharma och därmed stärka pipeline med på sikt kanske 2-3 fas3 program som skulle finansieras av kassaflödet från deras budesonid-produkter medan setanaxib skulle vidareutvecklas inom flertalet indikationer. På detta vis skulle Calliditas kunna ta 2-3 nya preparat till marknaden inom fem år, lagom till att det är dags att fasa ut deras första produkt. På det viset trodde jag att Calliditas hade chans att bli ett större svensk läkemedelsbolag, mer i stil med SOBI, Sveriges enda sådant läkemedelsbolag. I ett scenario där Calliditas hade gått från en kommersiell och en forskningsmolekyl till en pipeline med 3 kommersiella preparat (i olika stadier) och 1-2 molekyler under utveckling såg jag framför mig ett bolag med potential att vara värt 30+ miljarder även med flertalet inräktade studiemissar längs vägen, att jämföra mot japanernas betalda pris om 11,8 miljarder. Om framtiden var lika säker som mina tankar och drömmar om Calliditas framtid hade budet förstås inte accepterats. Det råder trots allt viss osäkerhet i Calliditas kommersiella framtid för Tarpeyo. Från att ha varit en otroligt underpenetrerad marknad, då Tarpeyo blev först att få godkännande, har IgAN-marknaden snabbt förändrats. Flera aktörer har långt gångna preparat och studier inom indikation och efter Calliditas godkännande har också (“lilla”) Travere samt Novartis (en av världens största företag) fått läkemedel godkända av FDA för behandling av IgAN.