Alla älskar vi Teqnion. De har börs-VDn som gör intervjuer under intervallträning i uppförsbackar och citerar Game of Thrones i kvartalsrapporter och samtidigt tycks leverera resultat trots oroliga tider. För detta har han blivit belönad. Till och med det notoriskt positiva analyshuset Redeye anser aktien vara åt det dyra hållet vad gäller deras motiverat värde - och spreaden mot andra förvärvsdrivna industrikonglomerat är stor. Särskilt stor är den mot ett investmentbolag, Navigo Invest, vars stamaktie noterades under hösten 2023 på Nasdaq First North, efter att preferensaktien varit noterad där sedan 2015.
Navigo är ett investmentbolag som genomgått en stor förändring sedan 2019. Kärnbolaget har renodlats samtidigt som det kompletterats med stora förvärv med (för tillfället) starka kassaflöden. Vinga, som tillkom bolaget tidigare i år, utgjorde 62% av substansvärdet i Q3 2023. Vinga (securities) är ett marknadsledande bolag inom små/medelstora nordiska företagsobligationer och växer snabbt genom såväl förvärv som organisk expansion. Övriga portföljbolag är också delvis inriktade mot finans men även inom kemikaliehantering, industriell värmebehandling med mera. Dotterbolagens säte är generellt i Göteborg och på västkusten men har ofta internationell närvaro. Bolagets profil mot mindre och medelstoraföretag, företrädesvis svenska och onoterade, gör att flertalet av dessa transaktioner kan göras till låga multiplar, vilket reflekteras i att bolaget nyligen förvärvade ett vinstdrivande bolag till cirka 0,2x årliga försäljningen.
Vad gäller Navigos innehav genererar Vingagruppen idag cirka 80% av rörelseresultatet