Att investmentbolag under många års tid har levererat en överavkastning mot breda aktiemarknaden har blivit ett etablerat fenomen och på många sätt en självuppfyllande profetia. Fenomenet kan utnyttjas både genom investeringar i enskilda investmentbolag, men också genom långsiktigt sparande i exempelvis fonder. I en tidigare text Investera i investmentbolag till rätt värdering! kan man läsa både om fenomenet och om olika fonder som ger exponering mot det. För mer historik kan jag referera till det något äldre inlägget Investmentbolag - är de billiga nu? från föregående sommar, och är man riktigt intresserad har jag även skrivit en studieanalys om Vad påverkar aktiekursen i ett investmentbolag? som med hjälp av flertalet studier utreder substansrabatt och likviditet och förklarar sambandet mellan hur substansrabatter tenderar att öka i dåliga tider och minska i goda, något som både kan utnyttjas i kortsiktiga såväl som långsiktiga positioner.
I år har vi åter belönats med en stark börs. Det syns också bland investmentbolagen, som haft såväl god avkastning på deras investeringar som aktiekurser. Substanspremierna har ökat i förhållande till tidigare år och är nära rekordnivåer. Det gör också investeringar i denna grupp mindre attraktiva, som helhet. Ett par bolag sticker dock ut med minskad substansrabatt, och särskilt Spiltan Invest har hamnat i en för 2020-talet ovanlig sits. Spiltan handlas nämligen till 25% substansrabatt, och denna rabatt har ökat i alla mina mätningar!
Spiltans stora rabatt gör också att bolaget gör sällskap med mindre anrika eller på andra sätt mindre fina investmentbolag så som NAXS, Kinnevik, VNV och VEF. Huruvida bolaget håller samma klass som dem vet jag inte med säkerhet, men jag gillar egentligen mycket av det Spiltan gör och ser inget behov av större nedskrivningar i deras innehav, medan detsamma inte nödvändigtvis kan sägas för Kinnevik, VNV och VEF.